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　　星马汽车是我国罐式汽车龙头企业，在混凝土搅拌车和散装水泥车市场销量排名第一;目前金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页90%的利润来自这两种产品。

　　和混凝土搅拌车、散装水泥车相比，混凝土泵车的总价高、产品附加值高、利润空间大;目前混凝土泵车市场上三一和中联形成了双寡头垄断地位，二者合计占有80%以上的市场份额。金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页未来如果能在该市场开拓成功，将形成新的盈利增长点。

　　混凝土搅拌车、散装水泥车和混凝土泵车销量都取决于预拌混凝土的市场规模;未来水泥市场在基建、房地产的带动下仍将保持较高的增速，预拌混凝土占比将进一步上升，这使得金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页产品未来前景仍很光明。

　　金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页拟增发股份收购华菱汽车重卡资产，预计最快将于今年7~8月完成相关审核工作。增发完成后，金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页的关联交易将大幅度减小、产业链贯通后协同效应增强、金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页盈利能力也将迅速提升。

　　我们预计华菱汽车2009-2011年分别可实现净利润2.30、3.16和3.63，预计星马汽车现有资产2009-2011年分别可实现净利润0.81、0.85和0.97亿元;增发收购华菱汽车完成后，金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页对应增发后的3.93亿股本2009-2011年EPS分别为0.79、1.02和1.17元。考虑到金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页增发收购成功可能性较大，我们按照增发后的2010年18倍动态PE给金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页估值，得出目标价18.36元，给予金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页“推荐”评级。