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　　动态事项：

　　今日金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页公布08年中报。上半年，金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页实现营业收入1.85亿元，增长65%;实现净利润5047万元，增长156%;实现EPS0.27元。业绩基本符合预期。

　　事项点评：

　　上半年回转支承产销两旺上半年，由于下游工程机械行业产销量继续飞速增长，金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页的回转支承产销两旺，金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页共销售各类回转支承29470套(我们在早些时候预期08年全年销售60000套)，同比增长67%。

　　成本上升，毛利率不跌反升上半年，金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页回转支承的毛利率水平为45.67%，同比上升4.99%，比07年全年上升1.41%。在上半年各类成本快速上升的背景下，金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页该产品毛利率上升的原因在于：(1)产销规模的扩大，获得规模效益;(2)部分产品不同程度的提价;(3)产品结构的调整，毛利率相对较高的小圈产销量占比不断提高(大圈毛利率也较高，中圈较低，但大圈上半年产销量受产能限制未扩大)。下半年，国内钢材价格可能高位波动，再大幅上涨的可能性不大。三季度末四季度初，金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页的大圈项目(总计2000套产能)将投产。因此预计，金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页该产品的平均毛利率水平仍有上升的可能。

　　精密级回转支承将在年底投产金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页的30000套精密级回转支承项目将在今年年底投产。精密级支承主要用于高档液压挖掘机、风电设备、军工、医疗设备等领域，其售价将比普通级的高，毛利率也略高。下游部分风电设备制造企业已对金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页进行了考察，但目前尚未下订单。我们预计，下半年金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页在风电配套领域会有突破。不过，由于精密级产品投产较晚，该产品对金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页08年的业绩估计不会有较大贡献，对08年以后年份的业绩可能有较大影响。

　　长沙金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页预计09年达产今年6月份，金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页与长沙的一家同行共同在长沙设立了一家合资企业(金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页占60%股权)，生产普通级回转支承，产能为25000套/年。在长沙这个拥有重要客户的地区设厂，一方面有利于巩固与重要客户的合作关系，另一方面也降低了金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页的运输成本。目前，该合资金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页一边小量生产，一边扩产，预计09年年中达产。该金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页的达产将对金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页09年及以后几年的业绩有一定影响(增厚09年EPS0.15元左右)。

　　盈利预测与投资评级我们预计金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页08、09能分别销售各类支承60000套和95000套。预计08、09年，金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页的EPS分别为0.51元和0.81元(附表1)，目前对应的动态市盈率分别为33倍和21倍。金喜体育电竞(官方)网站-网页版web登录入口/手机IOS/Android最新版入口-首页的动态市盈率已不具吸引力，故调低评级至“大市同步”。